汽車電子優質企業 國產替代智能布局 體香劑
投資要點：
汽車電子優質企業，技術領先前裝占比高。公司前身為中德合資的西門子威迪歐汽車電子（惠州）有限公司，2010 年3 月，由控股股東德賽工業收購外方的全部股份，自此公司成為德賽工業旗下子公司。公司自設立以來一直從事汽車電子產品研發、設計、生產及銷售，產品包括車載信息娛樂系統、車載空調控制器、駕駛信息顯示系統等，2016年營收占比分別為83.45%；8.88%；5.19%。基于強大的技術產品研發實力，公司較早具備為整車廠同步研發及模塊化供貨能力，2016 年前裝業務占比達到99.14%，主要客戶包括一汽-大眾、長城汽車、廣汽集團、長安馬自達、通用五菱、上汽通用、上汽大眾、北汽集團、一汽轎車、奇瑞汽車、吉利汽車、海馬汽車、神龍汽車等，同時還為馬自達、大眾集團、卡特彼勒、蒂森克虜伯等國外品牌提供服務。
車載信息娛樂系統滲透率低結合國產替換大趨勢，公司有望持續受益。購車人對于汽車舒適性需求提升，增強整車廠配置車載信息娛樂系統動力，而以車載導航為例，2015 年其滲透率僅為15%，未來提升空間較大。從整車廠角度，市場競爭愈發激烈、成本壓力持續上升，給予國內汽車電子廠商國產替換良機。公司作為車載信息娛樂系統龍頭，技術領先產品性能優異，同時相對于國外廠商具有較高的成本優勢，有望持續受益行業發展。
卡位前裝體系，積極布局智能輔助產品。公司作為國內較早進入前裝體系的汽車電子廠商，與車廠具有緊密合作關系，具有較強的客戶黏性，同時持續布局智能輔助駕駛產品，已實現基于高清攝像頭的360度全方位預警保護，未來基于產品技術及渠道的優勢，有望持續推進落地智能化產品。
投資建議：預計公司 2017/2018/2019 年 EPS 1.13/1.26/1.45 元，對應PE 31.60/28.24/24.60 倍，給予“增持” 評級。
風險提示： 車載信息娛樂系統業務推進放緩。
