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汽車電子優質企業 國產替代智能布局 體香劑

來源:未知??? ???更新時間:2017-12-29 11:26

汽車電子優質企業 國產替代智能布局 體香劑

投資要點:
汽車電子優質企業,技術領先前裝占比高。公司前身為中德合資的西門子威迪歐汽車電子(惠州)有限公司,2010 年3 月,由控股股東德賽工業收購外方的全部股份,自此公司成為德賽工業旗下子公司。公司自設立以來一直從事汽車電子產品研發、設計、生產及銷售,產品包括車載信息娛樂系統、車載空調控制器、駕駛信息顯示系統等,2016年營收占比分別為83.45%;8.88%;5.19%。基于強大的技術產品研發實力,公司較早具備為整車廠同步研發及模塊化供貨能力,2016 年前裝業務占比達到99.14%,主要客戶包括一汽-大眾、長城汽車、廣汽集團、長安馬自達、通用五菱、上汽通用、上汽大眾、北汽集團、一汽轎車、奇瑞汽車、吉利汽車、海馬汽車、神龍汽車等,同時還為馬自達、大眾集團、卡特彼勒、蒂森克虜伯等國外品牌提供服務。
 
車載信息娛樂系統滲透率低結合國產替換大趨勢,公司有望持續受益。購車人對于汽車舒適性需求提升,增強整車廠配置車載信息娛樂系統動力,而以車載導航為例,2015 年其滲透率僅為15%,未來提升空間較大。從整車廠角度,市場競爭愈發激烈、成本壓力持續上升,給予國內汽車電子廠商國產替換良機。公司作為車載信息娛樂系統龍頭,技術領先產品性能優異,同時相對于國外廠商具有較高的成本優勢,有望持續受益行業發展。
 
卡位前裝體系,積極布局智能輔助產品。公司作為國內較早進入前裝體系的汽車電子廠商,與車廠具有緊密合作關系,具有較強的客戶黏性,同時持續布局智能輔助駕駛產品,已實現基于高清攝像頭的360度全方位預警保護,未來基于產品技術及渠道的優勢,有望持續推進落地智能化產品。
 
投資建議:預計公司 2017/2018/2019 年 EPS 1.13/1.26/1.45 元,對應PE 31.60/28.24/24.60 倍,給予“增持” 評級。
 
風險提示: 車載信息娛樂系統業務推進放緩。

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